中信保诚惠泽18个月定期开放债券型证券投资基金2025年第二季度报告显示，该基金在报告期内份额保持稳定，业绩表现优于业绩比较基准。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：各份额表现稳健
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），中信保诚惠泽18个月定开债券A、C、D份额的主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 中信保诚惠泽18个月定开债券A | 中信保诚惠泽18个月定开债券C | 中信保诚惠泽18个月定开债券D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 176,943.07 | 4.84 | 175,985.74 |
| 本期利润（元） | 645,517.30 | 20.39 | 642,024.96 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0218 | 0.0207 | 0.0218 |
| 期末基金资产净值（元） | 30,788,548.21 | 1,018.75 | 30,621,981.75 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0383 | 1.0361 | 1.0384 |
从数据可以看出，各份额的本期利润和已实现收益均为正数，显示出基金在该季度的盈利状态。加权平均基金份额本期利润相近，期末基金份额净值也较为稳定。
基金净值表现：超越业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- 中信保诚惠泽18个月定开债券A
| 阶段 | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.14% | 0.11% | 1.47% | 0.08% | 0.67% | 0.03% |
| 过去六个月 | 1.22% | 0.13% | 1.02% | 0.09% | 0.20% | 0.04% |
| 过去一年 | 2.71% | 0.10% | 4.29% | -1.58% | 0.01% | |
| 过去三年 | 8.66% | 0.06% | 13.62% | -4.96% | 0.00% | |
| 过去五年 | 16.28% | 0.05% | 21.41% | -5.13% | 0.00% | |
| 自基金合同生效起至今 | 29.46% | 0.05% | 31.26% | -1.80% | 0.00% |
- 中信保诚惠泽18个月定开债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.05% | 0.11% | 1.47% | 0.08% | 0.58% | 0.03% |
| 过去六个月 | 1.03% | 0.13% | 1.02% | 0.09% | 0.01% | 0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.88% | 0.12% | 2.74% | -0.86% | 0.03% |
- 中信保诚惠泽18个月定开债券D
| 阶段 | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.14% | 0.11% | 1.47% | 0.08% | 0.67% | 0.03% |
| 过去六个月 | 1.22% | 0.13% | 1.02% | 0.09% | 0.20% | 0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.10% | 0.12% | 2.74% | -0.64% | 0.03% |
在过去三个月和过去六个月，各份额的净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出较好的投资表现。但从长期来看，如过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，部分阶段净值增长率落后于业绩比较基准收益率。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，各份额的累计净值增长率走势与业绩比较基准收益率走势存在差异，反映出基金投资策略和市场环境对业绩的综合影响。
投资策略与运作分析：适应市场变化调整配置
2025年二季度，国内外经济形势复杂多变。美国经济数据韧性较强，美债收益率先升后降，美元弱势。国内经济受关税扰动，4月制造业PMI下行，5 - 6月因关税缓和企业抢运库存，经济景气度有所回升。社融增速上行，但信用扩张依赖政府债，企业和居民信贷需求偏弱。通胀整体低迷。
宏观政策方面，关税冲击下政策逆周期调节力度上升，货币政策率先宽松，5月降准0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点，6月央行提前公告买断式逆回购操作。财政政策强调存量工具加快落地。
债券市场方面，4月利率大幅下行，5月市场止盈情绪升温，收益率转为上行，6月收益率再度下行，曲线走陡，信用债收益率整体震荡下行，信用利差收窄。权益方面，二季度沪深300指数上涨1.3%，中证转债指数上涨3.8%。
本基金在报告期内，按照低波固收 + 产品定位，注重风险预算，利用风险平价模型合理配置权益仓位，以高等级信用债和债性转债作为底仓，维持适度的久期和杠杆水平，积极把握长端波段交易机会，在市场情绪回暖后，增配低估值转债和符合净利润断层模式的股票，优化组合配置。
基金业绩表现：各份额跑赢业绩比较基准
本报告期内，中信保诚惠泽18个月定开债券A份额净值增长率为2.14%，同期业绩比较基准收益率为1.47%；C份额净值增长率为2.05%，同期业绩比较基准收益率为1.47%；D份额净值增长率为2.14%，同期业绩比较基准收益率为1.47%。各份额均跑赢业绩比较基准，体现了基金投资策略的有效性。
基金资产组合情况：固定收益投资占主导
报告期末基金资产组合
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 1,224,010.00 | 1.71 |
| 其中：股票 | 1,224,010.00 | 1.71 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 64,993,833.68 | 90.83 |
| 其中：债券 | 64,993,833.68 | 90.83 | |
| 4 | 资产支持证券 | - | - |
| 5 | 贵金属投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,339,612.32 | 7.46 |
| 8 | 其他资产 | 936.49 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 71,558,392.49 | 100.00 |
基金资产以固定收益投资为主，占比达到90.83%，权益投资占比相对较小，为1.71%，体现了债券型基金的特点。
按行业分类的股票投资组合
- 境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 1,224,010.00 | 1.99 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 1,224,010.00 | 1.99 |
基金的股票投资集中在制造业，反映了基金对该行业的投资偏好。
- 港股通投资股票投资组合：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002335 | 科华数据 | 12,000 | 512,160.00 | 0.83 |
| 2 | 600171 | 上海贝岭 | 11,000 | 376,750.00 | 0.61 |
| 3 | 603667 | 五洲新春 | 10,000 | 335,100.00 | 0.55 |
本基金本报告期末仅持有上述三只股票，投资较为集中。
债券投资组合
- 按债券品种分类
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 6,239,057.38 | 10.16 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 5,042,727.40 | 8.21 |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | 8,130,477.81 | 13.24 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 41,489,213.60 | 67.56 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 4,092,357.49 | 6.66 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 64,993,833.68 | 105.83 |
中期票据占比最大，为67.56%，是基金债券投资的主要品种。
- 前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 230023 | 23附息国债23 | 50,000 | 6,239,057.38 | 10.16 |
| 2 | 102481671 | 24烟台业达MTN001B | 55,000 | 5,657,988.93 | 9.21 |
| 3 | 102483763 | 24伊犁财通MTN001 | 50,000 | 5,176,189.32 | 8.43 |
| 4 | 102580080 | 25长春公交MTN001B | 50,000 | 5,173,298.63 | 8.42 |
| 5 | 102485097 | 24福建漳州MTN004B | 50,000 | 5,165,726.03 | 8.41 |
这些债券的投资反映了基金对不同债券品种和发行人的选择。
开放式基金份额变动：份额保持稳定
| 项目 | 中信保诚惠泽18个月定开债券A | 中信保诚惠泽18个月定开债券C | 中信保诚惠泽18个月定开债券D |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 29,652,706.84 | 983.28 | 29,489,818.50 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | - | - | - |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 29,652,706.84 | 983.28 | 29,489,818.50 |
报告期内，各份额的申购和赎回份额均为0，份额保持稳定。
风险提示
- 单一投资者集中风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。若该投资者大额赎回，可能导致基金仓位调整困难，产生流动性风险；可能使基金资产净值受到不利影响，影响投资运作和收益水平；可能因净值精度计算问题或赎回费收入导致基金净值波动；可能导致基金资产规模过小，影响投资目的和策略实现；甚至可能导致基金合同终止清算、转型等风险。
- 市场风险：尽管基金在本季度表现良好，但宏观经济形势、政策变化以及市场波动等因素仍可能对基金业绩产生影响。如全球贸易不确定性、关税对美国经济的影响逐渐显现，国内经济下行压力加大等，都可能给基金投资带来挑战。投资者应密切关注市场动态，合理评估风险。
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