招商瑞恒一年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告已发布，报告期内多项数据变化值得投资者关注。其中，开放式基金份额变动明显，赎回份额近2500万份；基金净值表现方面，份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率存在一定差距。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：两类份额表现有差异
本期利润实现正收益
报告期内（2025年4月1日－2025年6月30日），招商瑞恒一年持有期混合A本期利润为550,291.91元，混合C为242,934.12元 ，均实现正收益。然而，本期已实现收益方面，混合A为 -75,892.31元，混合C为 -322,249.18元 ，呈现亏损状态。这表明基金本期公允价值变动收益弥补了已实现收益的亏损，使得最终利润为正。
| 基金类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 招商瑞恒一年持有期混合A | -75,892.31 | 550,291.91 | 0.0023 | 255,715,972.97 | 1.1492 |
| 招商瑞恒一年持有期混合C | -322,249.18 | 242,934.12 | 0.0011 | 228,994,286.30 | 1.1258 |
基金净值表现：落后业绩比较基准
近三月份额净值增长率落后明显
从基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较来看，过去三个月，招商瑞恒一年持有期混合C份额净值增长率为0.12%，而业绩比较基准收益率为2.03%，差距达 -1.91%。过去一年，混合C份额净值增长率为0.56%，业绩比较基准收益率为8.06%，差距 -7.50%。整体而言，该基金在多个阶段的净值增长表现落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 招商瑞恒一年持有期混合C份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.12% | 0.13% | 2.03% | 0.16% | -1.91% | -0.03% |
| 过去六个月 | -0.49% | 0.12% | 1.98% | 0.17% | -2.47% | -0.05% |
| 过去一年 | 0.56% | 0.13% | 8.06% | 0.19% | -7.50% | -0.06% |
| 过去三年 | 1.24% | 0.11% | 15.16% | 0.17% | -13.92% | -0.06% |
| 过去五年 | 12.32% | 0.12% | 23.69% | 0.17% | -11.37% | -0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 12.58% | 0.11% | 23.24% | 0.17% | -10.66% | -0.06% |
投资策略与运作：关注经济压力与市场变化
经济有韧性但供需仍在恶化
2025年二季度，经济展现一定韧性，出口受关税扰动，内需稳定性较强，消费增速较高，政府投资加速。但生产端企业开工率下滑、价格回落，供需仍在恶化，房地产市场走弱，不过大幅恶化可能性较小。海外衰退预期改善，后续需关注海外货币政策及全球经济上行风险。
基金资产配置调整
基金主要配置信用债和股票。权益部分优先配置低估值业绩稳定且无出口敞口品种，配置较多周期股和银行股，少量参与国产化受益科技股。纯债市场收益率下行，各券种分化，信用债收益优势明显。组合维持中性配置，6月资金转松后提升久期，增配大盘银行转债。
业绩表现：未达业绩比较基准
多阶段落后业绩比较基准
报告期内基金业绩表现未达业绩比较基准，如过去三个月，招商瑞恒一年持有期混合C份额净值增长率为0.12%，业绩比较基准收益率为2.03%。这种差距在过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今等多个阶段均有体现，反映出基金在投资运作中获取收益的能力与业绩比较基准存在差距。
资产组合情况：债券占比超八成
债券为主要配置资产
报告期末，基金总资产560,955,812.35元，其中固定收益投资491,535,658.18元，占比87.62%，是主要配置资产。权益投资46,874,555.34元，占比8.36% 。银行存款和结算备付金合计6,394,089.81元，占比1.14%；其他资产16,151,509.02元，占比2.88%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 46,874,555.34 | 8.36 |
| 固定收益投资 | 491,535,658.18 | 87.62 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 6,394,089.81 | 1.14 |
| 其他资产 | 16,151,509.02 | 2.88 |
| 合计 | 560,955,812.35 | 100.00 |
股票投资组合：行业配置分散
境内外行业配置情况
境内股票投资组合中，采矿业公允价值5,102,738.00元，占基金资产净值比例1.05%；金融业7,661,621.00元，占比1.58%等。港股通投资股票投资组合中，金融公允价值1,407,540.11元，占比0.29%；原材料2,206,928.12元，占比0.46%等。整体行业配置较为分散。
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 （％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 5,102,738.00 | 1.05 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 1,003,848.00 | 0.21 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 4,189,660.21 | 0.86 |
| J | 金融业 | 7,661,621.00 | 1.58 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 2,957,760.00 | 0.61 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | 1,481,292.00 | 0.31 |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 42,329,350.94 | 8.73 |
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | - | - |
| 非日常生活消费品 | - | - |
| 日常消费品 | - | - |
| 能源 | - | - |
| 金融 | 1,407,540.11 | 0.29 |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 信息技术 | - | - |
| 原材料 | 2,206,928.12 | 0.46 |
| 房地产 | 930,736.17 | 0.19 |
| 公用事业 | - | - |
| 合计 | 4,545,204.40 | 0.94 |
股票投资明细：前十股票占比分散
单个股票占比均不超1%
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，渝农商行占比0.68%，金诚信占比0.68%，其余股票占比也均不超过1%，显示出基金在股票投资上较为分散，单个股票对基金净值影响相对较小。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601077 | 渝农商行 | 460,200 | 3,285,828.00 | 0.68 |
| 2 | 603979 | 金诚信 | 70,500 | 3,274,020.00 | 0.68 |
| 7 | 600988 | 赤峰黄金 | 73,400 | 1,826,192.00 | 0.38 |
| 8 | 600039 | 四川路桥 | 167,200 | 1,655,280.00 | 0.34 |
| 9 | 688385 | 复旦微电 | 32,215 | 1,587,233.05 | 0.33 |
| 10 | 688141 | 杰华特 | 46,876 | 1,527,220.08 | 0.32 |
开放式基金份额变动：赎回份额近2500万份
两类份额均有赎回
报告期内，招商瑞恒一年持有期混合A报告期期初基金份额总额246,025,029.84份，期间总申购份额945,363.44份，总赎回份额24,444,457.89份，期末份额总额222,525,935.39份；混合C期初份额总额224,198,912.27份，总申购份额253,045.79份，总赎回份额21,052,958.78份，期末份额总额203,398,999.28份。两类份额均呈现净赎回状态，总赎回份额近2500万份。
| 项目 | 招商瑞恒一年持有期混合A | 招商瑞恒一年持有期混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 246,025,029.84 | 224,198,912.27 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 945,363.44 | 253,045.79 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 24,444,457.89 | 21,052,958.78 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 222,525,935.39 | 203,398,999.28 |
综合来看，招商瑞恒一年持有期混合基金在2025年二季度虽实现了本期利润为正，但在净值增长方面落后于业绩比较基准，且面临较大规模的份额赎回。投资者需密切关注基金后续投资策略调整及业绩表现，谨慎做出投资决策。
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