招商瑞丰灵活配置混合型发起式证券投资基金2025年第二季度报告显示，该基金在二季度经历了份额的大幅赎回，同时净值实现了较为可观的增长。以下将对报告中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益增长显著
报告期内，招商瑞丰混合发起式A类和C类份额的主要财务指标均呈现出积极态势。
| 主要财务指标 | 招商瑞丰混合发起式A | 招商瑞丰混合发起式C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,073,886.92 | 401,786.51 |
| 本期利润（元） | 2,707,962.59 | 979,806.65 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0989 | 0.0774 |
| 期末基金资产净值（元） | 33,778,775.87 | 13,464,804.63 |
| 期末基金份额净值 | 1.961 | 1.867 |
从数据可以看出，A类份额本期已实现收益和本期利润均高于C类份额。加权平均基金份额本期利润A类为0.0989元，C类为0.0774元，两类份额在本季度均实现了盈利，且期末基金资产净值和份额净值相比上一阶段也有所提升。
基金净值表现：大幅跑赢业绩比较基准
份额净值增长率远超业绩基准
本报告期内，招商瑞丰混合发起式A类份额净值增长率为7.10%，C类份额净值增长率为6.93%，而同期业绩比较基准收益率均为1.52%。
| 阶段 | 招商瑞丰混合发起式A | 招商瑞丰混合发起式C | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 7.10% | 1.53% | 1.52% | 0.63% | 5.58% | 0.90% | 6.93% | 1.53% | 1.52% | 0.63% | 5.41% | 0.90% |
| 过去六个月 | 2.08% | 1.36% | 0.60% | 0.59% | 1.48% | 0.77% | 1.74% | 1.36% | 0.60% | 0.59% | 1.14% | 0.77% |
| 过去一年 | 6.11% | 1.61% | 10.70% | -4.59% | 0.79% | 5.54% | 1.61% | 10.70% | 0.82% | -5.16% | 0.79% | |
| 过去三年 | - | - | - | - | - | - | 3.90% | 1.11% | -0.92% | 0.65% | 4.82% | 0.46% |
| 过去五年 | - | - | - | - | - | - | 31.02% | 0.91% | 7.76% | 0.70% | 23.26% | 0.21% |
| 自基金合同生效起至今 | - | - | - | - | - | - | 57.21% | 0.70% | 27.06% | 0.72% | 30.15% | -0.02% |
可以看出，无论是短期（过去三个月）还是长期（过去五年、自基金合同生效起至今），两类份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值明显，显示出基金在本季度及长期的良好表现，尤其在过去三个月大幅跑赢业绩基准。不过，过去一年A类和C类份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，需关注后续表现。
投资策略与运作：顺应市场调整，聚焦特定行业
宏观与市场回顾：经济平稳，股债市场波动
2025年二季度，国内经济运行基本平稳。投资端增速边际下滑，地产投资低迷，基建投资增速分化，制造业投资维持强势；消费数据在政策推动下改善明显；对外贸易在多种因素支撑下出口增长；生产方面制造业PMI指数虽在荣枯线以下但边际回升。
债券市场受多种因素影响，收益率先下后上再下，季末收益率回到年内偏低水平，信用利差大体收窄。股票市场因美国关税问题，4月初快速下跌，之后在谈判中有所缓和。
基金操作：股债配置灵活调整
债券投资方面，组合在市场收益率波动中积极调整仓位，优化资产配置结构。股票投资上，在震荡中寻找个股机会，对组合适度分散、动态调整，优化配置结构，持续关注估值和成长性匹配度好的优质公司。
基金坚持自下而上投资框架，围绕大消费链条研究配置，同时关注化工等传统行业因竞争态势稳固产生的提价行为，军工行业也受关注。组合维持油运、造船、军工等方向底仓配置，因这些行业处于周期底部，公司市值具备安全边际。
基金业绩表现：两类份额增长突出
报告期内，招商瑞丰混合发起式A类份额净值增长率为7.10%，C类份额净值增长率为6.93%，同期业绩基准增长率均为1.52%。两类份额均取得了显著超越业绩比较基准的增长，表明基金在本季度的投资运作较为成功，有效把握了市场机会。
基金资产组合：股票占比超九成
资产组合情况：股票主导，债券稳健配置
报告期末，基金资产组合中股票投资公允价值为43,827,611.65元，占基金资产净值比例高达92.77%；固定收益投资公允价值为3,013,222.19元，占比6.33%；银行存款和结算备付金合计721,752.67元，占比1.52%；其他资产40,897.32元，占比0.09%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 股票投资 | 43,827,611.65 | 92.77 |
| 固定收益投资 | 3,013,222.19 | 6.33 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 721,752.67 | 1.52 |
| 其他资产 | 40,897.32 | 0.09 |
| 合计 | 47,603,483.83 | 100.00 |
可以看出，基金资产配置以股票为主，债券作为稳健配置部分，整体资产配置体现了混合型基金的特点，在追求股票资产增值的同时，通过债券投资降低风险。
行业股票投资：制造业占比近七成
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为32,064,467.80元，占基金资产净值比例67.87%；交通运输、仓储和邮政业占比14.65%；信息传输、软件和信息技术服务业占比4.83%等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 （％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 2,424,168.00 | 5.13 |
| C | 制造业 | 32,064,467.80 | 67.87 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 17,925.00 | 0.04 |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 6,921,291.00 | 14.65 |
| H | 住宿和餐饮业 | 13,706.10 | 0.03 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 2,283,123.75 | 4.83 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 102,930.00 | 0.22 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 43,827,611.65 | 92.77 |
基金在行业配置上集中于制造业，反映了基金管理人对制造业发展前景的看好，同时也适度分散配置于其他行业，以分散风险。
股票投资明细：前十股票集中于军工等领域
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，中国海防、菲利华、航天电器等股票位列其中，多集中在军工、高端制造等领域。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600764 | 中国海防 | 77,000 | 2,618,000.00 | 5.54 |
| 2 | 300395 | 菲利华 | 50,800 | 2,595,880.00 | 5.49 |
| 3 | 002025 | 航天电器 | 47,800 | 2,457,398.00 | 5.20 |
| 4 | 600893 | 航发动力 | 63,000 | 2,428,020.00 | 5.14 |
| 5 | 603979 | 金诚信 | 52,200 | 2,424,168.00 | 5.13 |
| 6 | 000738 | 航发控制 | 116,300 | 2,413,225.00 | 5.11 |
| 7 | 688002 | 睿创微纳 | 34,022 | 2,372,013.84 | 5.02 |
| 8 | 600150 | 中国船舶 | 72,800 | 2,368,912.00 | 5.01 |
| 9 | 300699 | 光威复材 | 74,160 | 2,348,647.20 | 4.97 |
| 10 | 601989 | 中国重工 | 505,700 | 2,346,448.00 | 4.97 |
前十股票投资较为集中，反映出基金在个股选择上注重行业龙头和优质标的，通过集中投资获取超额收益，但同时也需关注行业集中带来的风险。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
报告期内，招商瑞丰混合发起式A类报告期期初基金份额总额29,297,427.53份，期间总申购份额385,740.03份，总赎回份额12,454,577.28份，期末份额总额17,228,590.28份；C类期初份额总额15,664,268.74份，期间总申购份额660,334.27份，总赎回份额9,114,206.98份，期末份额总额7,210,396.03份。
| 项目 | 招商瑞丰混合发起式A | 招商瑞丰混合发起式C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 29,297,427.53 | 15,664,268.74 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 385,740.03 | 660,334.27 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 12,454,577.28 | 9,114,206.98 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 17,228,590.28 | 7,210,396.03 |
可以看出，两类份额均出现了较大规模的赎回，可能与投资者自身资金需求、市场预期变化等多种因素有关。大规模赎回可能对基金的资金运作和投资策略调整带来一定挑战。
风险提示
本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，可能会出现集中赎回甚至巨额赎回，从而引发基金净值剧烈波动，甚至引发基金的流动性风险。基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持有人可能无法及时赎回持有的全部基金份额。投资者在投资决策时需充分考虑这一风险因素。
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