鹏华产业升级混合型证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在报告期内呈现出多方面的变化。其中，本期利润较上期有大幅增长，A、C两类份额合计增长超5000万元；同时，开放式基金份额变动明显，A、C两类份额赎回总量近6300万份。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示，以下将进行详细解读。
主要财务指标：利润增长，已实现收益为负
本期已实现收益为负
在2025年4月1日至2025年6月30日报告期内，鹏华产业升级混合A的本期已实现收益为 -27,880,911.52元，鹏华产业升级混合C的本期已实现收益为 -442,469.54元 。这表明基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额为负。
| 基金类别 | 本期已实现收益（元） |
|---|---|
| 鹏华产业升级混合A | -27,880,911.52 |
| 鹏华产业升级混合C | -442,469.54 |
本期利润增长显著
鹏华产业升级混合A本期利润为52,879,602.15元，鹏华产业升级混合C本期利润为754,623.39元。本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等未实现收益，可见未实现收益部分对本期利润贡献较大，使得本期利润实现了较大幅度增长。
| 基金类别 | 本期利润（元） |
|---|---|
| 鹏华产业升级混合A | 52,879,602.15 |
| 鹏华产业升级混合C | 754,623.39 |
加权平均基金份额本期利润可观
鹏华产业升级混合A加权平均基金份额本期利润为0.0431元，鹏华产业升级混合C加权平均基金份额本期利润为0.0395元，显示出一定的盈利能力。
| 基金类别 | 加权平均基金份额本期利润（元） |
|---|---|
| 鹏华产业升级混合A | 0.0431 |
| 鹏华产业升级混合C | 0.0395 |
期末基金资产净值与份额净值
期末鹏华产业升级混合A基金资产净值为999,112,495.46元，份额净值为0.8352元；鹏华产业升级混合C基金资产净值为14,619,580.14元，份额净值为0.8100元 。
| 基金类别 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|
| 鹏华产业升级混合A | 999,112,495.46 | 0.8352 |
| 鹏华产业升级混合C | 14,619,580.14 | 0.8100 |
基金净值表现：多阶段跑赢业绩比较基准
近阶段净值增长率优势明显
过去三个月，鹏华产业升级混合A净值增长率为5.59%，业绩比较基准收益率为1.64%，超出业绩比较基准3.95个百分点；鹏华产业升级混合C净值增长率为5.37%，超出业绩比较基准3.73个百分点。过去六个月，A类份额净值增长率18.20%，C类份额净值增长率17.73%，均大幅领先业绩比较基准。
| 阶段 | 鹏华产业升级混合A净值 增长率① | 业绩比较基 准收益率③ | ①－③ | 鹏华产业升级混合C净值 增长率① | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 5.59% | 1.64% | 3.95% | 5.37% | 3.73% |
| 过去六个月 | 18.20% | 2.13% | 16.07% | 17.73% | 15.60% |
| 过去一年 | 34.23% | 14.54% | 19.69% | 33.18% | 18.64% |
| 过去三年 | -7.98% | -3.32% | -4.66% | -10.16% | -6.84% |
| 自基金合同生效起至今 | -16.48% | -9.15% | -7.33% | -19.00% | -9.85% |
长期业绩有波动
过去三年，鹏华产业升级混合A净值增长率为 -7.98%，鹏华产业升级混合C净值增长率为 -10.16%，虽整体跑赢业绩比较基准，但仍处于负增长状态。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率 -16.48%，C类份额净值增长率 -19.00%，长期业绩有待进一步提升。
投资策略与运作分析：聚焦医药电子，关注盈利修复行业
宏观经济与市场判断
上半年经济数据显示，国内PMI在6月仍低于荣枯线，市场整体估值处于中等偏低状态，股债利差处于历史高位，无风险利率低位震荡提升了权益配置性价比，但再投资风险溢价处于非常高的水平，反映市场对成长风格乐观程度达极值。基金管理人预期下半年市场维持震荡格局，以结构性机会为主。
投资策略与持仓情况
目前持仓以医药、电子为主。创新药有所表现，电子主要配置半导体和面板。半导体处于上行周期且国内企业估值偏低，面板供给能力强、需求弱增长、折旧下行、盈利能力提升确定性高且pb低，玻璃基板有国产替代逻辑。同时关注到部分行业可能受益于供给限制政策开启盈利修复周期，将作为未来研究重点。
基金业绩表现：两类份额均跑赢业绩比较基准
截至报告期末，鹏华产业升级混合A类份额净值增长率为5.59%，同期业绩比较基准增长率为1.64%；C类份额净值增长率为5.37%，同期业绩比较基准增长率为1.64%。两类份额在本报告期内均实现了超越业绩比较基准的增长。
| 基金类别 | 份额净值增长率 | 同期业绩比较基准增长率 |
|---|---|---|
| 鹏华产业升级混合A | 5.59% | 1.64% |
| 鹏华产业升级混合C | 5.37% | 1.64% |
基金资产组合：股票投资占比高
整体资产组合情况
报告期末基金资产合计1,017,743,356.73元，其中基金投资占比最大。银行存款和结算备付金合计54,669,249.21元，占比5.37%；其他资产200,938.64元，占比0.02%。本基金通过港股通交易机制投资的港股公允价值为297,911,184.18元，占净值比29.39%。
| 资产类别 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 54,669,249.21 | 5.37 |
| 其他资产 | 200,938.64 | 0.02 |
| 合计 | 1,017,743,356.73 | 100.00 |
按行业分类的股票投资组合
- 境内股票投资：制造业公允价值581,083,797.28元，占基金资产净值比例57.32%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值82,249,074.44元，占比8.11% 。其他多数行业投资占比较小。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 581,083,797.28 | 57.32 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 2,244.00 | 0.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 31,536.78 | 0.00 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 82,249,074.44 | 8.11 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 1,566,929.00 | 0.15 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 28,403.20 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
- 港股通投资股票投资组合：医疗保健行业公允价值228,752,489.26元，占基金资产净值比例22.57%；信息技术行业公允价值50,352,826.80元，占比4.97%；非日常生活消费品行业公允价值18,805,868.12元，占比1.86%。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 能源 | - | - |
| 原材料 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 非日常生活消费品 | 18,805,868.12 | 1.86 |
| 日常消费品 | - | - |
| 医疗保健 | 228,752,489.26 | 22.57 |
| 金融 | - | - |
| 信息技术 | 50,352,826.80 | 4.97 |
| 通信服务 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 房地产 | - | - |
| 合计 | 297,911,184.18 | 29.39 |
股票投资明细：前十股票集中于医药电子
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，信达生物、百济神州 - U、药明生物等医药股以及汇顶科技、澜起科技等电子股占据多数。如信达生物公允价值91,122,773.56元，占基金资产净值比例8.99%；汇顶科技公允价值59,789,502.50元，占比5.90%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 01801 | 信达生物 | 1,274,500 | 91,122,773.56 | 8.99 |
| 2 | 688235 | 百济神州 - U | 381,326 | 89,093,006.64 | 8.79 |
| 3 | 02269 | 药明生物 | 2,832,000 | 66,244,777.56 | 6.53 |
| 4 | 603160 | 汇顶科技 | 841,750 | 59,789,502.50 | 5.90 |
| 5 | 00013 | 和黄医药 | 2,527,000 | 54,270,919.66 | 5.35 |
| 6 | 688008 | 澜起科技 | 635,233 | 52,089,106.00 | 5.14 |
| 7 | 600707 | 彩虹股份 | 7,141,100 | 46,131,506.00 | 4.55 |
| 8 | 688192 | 迪哲医药 - U | 755,642 | 44,096,694.58 | 4.35 |
| 9 | 00268 | 金蝶国际 | 2,549,000 | 35,891,214.89 | 3.54 |
| 10 | 000661 | 长春高新 | 348,900 | 34,603,902.00 | 3.41 |
开放式基金份额变动：赎回份额较多
报告期内，鹏华产业升级混合A报告期期初基金份额总额1,255,679,468.46份，期间总申购份额1,363,737.61份，总赎回份额60,808,190.59份，期末基金份额总额1,196,235,015.48份；鹏华产业升级混合C报告期期初基金份额总额20,218,609.26份，期间总申购份额81,506.91份，总赎回份额2,250,884.33份，期末基金份额总额18,049,231.84份。两类份额赎回总量近6300万份，显示部分投资者选择赎回基金份额。
| 项目 | 鹏华产业升级混合A | 鹏华产业升级混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,255,679,468.46 | 20,218,609.26 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,363,737.61 | 81,506.91 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 60,808,190.59 | 2,250,884.33 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,196,235,015.48 | 18,049,231.84 |
综合来看，鹏华产业升级混合基金在2025年第二季度虽在净值增长方面表现较好，跑赢业绩比较基准，但本期已实现收益为负，且面临较大规模的份额赎回。投资者在关注基金短期业绩的同时，也需结合宏观经济环境、基金投资策略及长期业绩表现，谨慎做出投资决策。
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