银河鑫利混合季报解读：份额赎回超4.8万份，净值增长率落后基准0.5%

2025年第二季度，银河鑫利灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“银河鑫利混合”）在复杂的经济环境下，展现出了独特的运作态势。本季度，基金份额赎回数量变化明显，同时净值增长率与业绩比较基准收益率之间的差距值得关注。以下将对该基金2025年第二季度报告进行详细解读。

报告期内，银河鑫利混合不同份额类别在主要财务指标上呈现出差异。

银河鑫利混合A的本期已实现收益为2,388,760.25元，本期利润为1,004,706.94元，期末基金资产净值达232,275,221.97元，显示出相对较大的规模和收益水平。而银河鑫利混合C的各项指标数值相对较小，本期已实现收益11,966.59元，本期利润3,562.65元，期末基金资产净值1,349,895.86元 。银河鑫利混合I期末基金份额净值为1.000，但资产净值为0，因该类别份额在2022年12月9日已全部赎回。

银河鑫利混合A

在不同阶段，银河鑫利混合A的净值增长率与业绩比较基准收益率存在差异。过去三个月，净值增长率为0.43%，业绩比较基准收益率为0.93%，净值增长率落后0.50%。过去六个月，净值增长率为 -1.87%，业绩比较基准收益率为1.86%，差距进一步拉大至 -3.73%。过去五年，净值增长率为11.75%，业绩比较基准收益率为18.74% ，落后6.99%。自基金合同生效起至今，净值增长率为55.85%，业绩比较基准收益率为38.49%，领先17.36%。

银河鑫利混合C

银河鑫利混合C过去三个月净值增长率为0.22%，业绩比较基准收益率为0.93%，落后0.71%。过去六个月净值增长率为 -2.22%，业绩比较基准收益率为1.86%，差距达 -4.08%。过去一年净值增长率为2.47%，业绩比较基准收益率为3.74%，落后1.27%。过去三年净值增长率为 -8.07%，业绩比较基准收益率为11.25%，落后19.32%。过去五年净值增长率为8.27%，业绩比较基准收益率为18.74%，落后10.47%。自基金合同生效起至今，净值增长率为47.04%，业绩比较基准收益率为38.49%，领先8.55%。

银河鑫利混合I

银河鑫利混合I在不同阶段表现也各有不同。成立起至2016 - 2 - 3，净值增长率为0.40%，业绩比较基准收益率为0.80%，落后0.40%。2016 - 9 - 14至2018 - 7 - 19，净值增长率为5.20%，业绩比较基准收益率为6.92%，落后1.72%。2019 - 3 - 14至2022 - 12 - 8，净值增长率为44.45%，业绩比较基准收益率为14.02%，领先30.43%。

整体来看，在短期和部分中期阶段，银河鑫利混合A和C的净值增长率落后于业绩比较基准收益率，投资者需关注这一情况对收益的影响。

宏观经济与市场环境

二季度国内经济整体平稳运行，预计二季度GDP完成5%以上，但地产投资降幅扩大、房价修复放缓以及关税带来的经济下行压力显著。国际上，特朗普政府加征对等关税政策引发全球贸易震荡，美债收益率攀升等因素，使得资金流向欧元区及新兴市场。

债市表现

二季度债市处于偏顺风环境。4月美国宣布对征收对等关税后，债券收益率大幅下行，随后进入震荡盘整行情。5月央行货币政策调整，十年期国债利率波动。6月央行释放宽松信号，大行持续购入短债，收益率曲线陡峭化。

权益市场表现

二季度权益市场震荡收涨，万得全A上涨3.86%，成交量环比下降12.83%。不同行业表现分化，国防军工、银行和通信走势较好，食品饮料、家用电器和钢铁跌幅较大。

基金投资策略调整

权益方面，季度初受美国关税扰动市场大幅波动，后随着政策见效和关税部分达成协议，市场稳中向好，仓位相比一季度变化不大，优化部分制造业持仓，新增新消费板块。债券方面，参与了中长端利率债的交易，调整了利率债和信用债的配置比例。

截至报告期末，银河鑫利混合A基金份额净值为1.415元，本报告期基金份额净值增长率为0.43%，同期业绩比较基准收益率为0.93%；银河鑫利混合C基金份额净值为1.367元，本报告期基金份额净值增长率为0.22%，同期业绩比较基准收益率为0.93%；银河鑫利混合I基金份额为0。可见，虽然基金份额净值有所增长，但均落后于同期业绩比较基准收益率，投资者收益未达预期水平。

报告期末，基金资产组合中权益投资金额为42,340,670.96元，占基金总资产的比例为17.08%，其中股票投资金额等同于权益投资金额。固定收益投资金额为186,676,727.49元，占比75.30%，债券投资金额与之相同。买入返售金融资产8,000,000.00元，占比3.23%。

可以看出，债券投资在基金资产中占据主导地位，反映出基金较为稳健的投资风格，但也可能限制了在权益市场上行时的收益弹性。

按行业分类的境内股票投资组合

基金投资的行业较为分散，制造业公允价值为25,654,626.46元，占基金资产净值比例为10.98%；金融业公允价值为7,490,147.00元，占比3.21%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为2,389,743.50元，占比1.02%等。

这种分散的行业投资有助于降低单一行业风险，但也可能因缺乏行业集中配置而错过某些行业的爆发式增长机会。

期末股票投资明细

按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票投资明细中，中国平安公允价值为2,823,932.00元，占比1.21%；招商银行公允价值为2,453,730.00元，占比1.05%；贵州茅台公允价值为2,255,232.00元，占比0.97%等。

前十大股票投资相对分散，没有绝对占优的股票，这同样体现了分散风险的投资思路。

报告期内，银河鑫利混合A报告期期初基金份额总额为164,226,700.47份，期间总申购份额1,661.45份，总赎回份额48,925.73份，期末基金份额总额为164,179,436.19份。银河鑫利混合C报告期期初基金份额总额为1,043,319.23份，期间总申购份额2,535.58份，总赎回份额58,655.00份，期末基金份额总额为987,199.81份。

整体来看，赎回份额数量相对较大，投资者可能基于对基金业绩表现、市场环境等因素的考虑而选择赎回，这也对基金的规模和运作带来一定挑战。

综合2025年第二季度报告，银河鑫利混合在复杂的经济和市场环境下，基金净值增长率落后于业绩比较基准收益率，份额赎回情况较为明显。投资者在关注基金后续表现时，需密切留意宏观经济形势、市场波动以及基金投资策略调整对基金业绩的影响。

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