2025年第二季度，中欧成长优选回报灵活配置混合型发起式证券投资基金（简称“中欧成长优选混合”）经历了市场的大幅波动。本季度报告呈现出基金份额赎回规模较大、净值增长等特点，以下将对季报中的关键数据和信息进行深度解读。
主要财务指标：两类份额表现分化
收益与利润情况
| 主要财务指标 | 中欧成长优选混合A | 中欧成长优选混合E |
|---|---|---|
| 1.本期已实现收益 | -13,961,666.69 | -2,633,491.93 |
| 2.本期利润 | 7,966,693.63 | 5,723,253.40 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0358 | 0.0519 |
| 4.期末基金资产净值 | 240,181,807.14 | 203,785,432.92 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.6306 | 1.6985 |
从数据来看，本期已实现收益中欧成长优选混合A和E均为负，分别为 -13,961,666.69 元和 -2,633,491.93 元 ，但本期利润却均为正，A类为7,966,693.63元，E类为5,723,253.40元，这表明公允价值变动收益对利润产生了积极影响。加权平均基金份额本期利润E类略高于A类，期末基金资产净值和份额净值也是E类高于A类。
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
中欧成长优选混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.50% | 1.08% | 0.69% | 0.01% | 2.81% | 1.07% |
| 过去六个月 | 11.49% | 1.12% | 1.36% | 0.01% | 10.13% | 1.11% |
| 过去一年 | 19.48% | 1.53% | 2.75% | 0.01% | 16.73% | 1.52% |
| 过去三年 | 15.67% | 1.23% | 8.25% | 0.01% | 7.42% | 1.22% |
| 过去五年 | 75.57% | 1.22% | 13.75% | 0.01% | 61.82% | 1.21% |
| 自基金合同生效起至今 | 175.70% | 1.01% | 35.25% | 0.01% | 140.45% | 1.00% |
中欧成长优选混合E
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.50% | 1.08% | 0.69% | 0.01% | 2.81% | 1.07% |
| 过去六个月 | 11.49% | 1.12% | 1.36% | 0.01% | 10.13% | 1.11% |
| 过去一年 | 19.48% | 1.53% | 2.75% | 0.01% | 16.73% | 1.52% |
| 过去三年 | 15.68% | 1.23% | 8.25% | 0.01% | 7.43% | 1.22% |
| 过去五年 | 75.59% | 1.22% | 13.75% | 0.01% | 61.84% | 1.21% |
| 自基金份额起始运作日至今 | 135.29% | 1.11% | 26.87% | 0.01% | 108.42% | 1.10% |
中欧成长优选混合A和E在各阶段的净值增长率均大幅超过业绩比较基准收益率，显示出该基金在长期投资中具备较强的获取超额收益能力。过去三个月，两类份额净值增长率均为3.50% ，跑赢业绩比较基准2.81个百分点。
投资策略与运作：聚焦优质企业与周期蜕变领域
市场波动与宏观影响
二季度市场受美国关税政策冲击，4月初大幅回撤后迅速上涨，多数宽基指数实现季度上涨，且全球主要市场表现出一致性上涨。基金管理人认为资本在全球范围内进行地缘重定价，中国优质资产被重新评估且趋势未结束。
投资方向
- 关注具备造血能力企业：重视在中国市场上具备强大造血能力（或潜力）的企业，不局限于特定行业，关注企业可持续竞争优势，即较小资本支出构筑壁垒、提升效率并实现高自由现金流。
- 关注周期蜕变领域：随着经济调整，部分行业进入供给出清、景气筑底阶段，基金关注景气度处于低位领域的佼佼者，其有望巩固竞争优势实现稳定造血。
- 关注企业出海与新技术领域：关注资本出海而非简单产品出海，以及新科技进步领域中具备全球竞争力的中国企业，这将是企业新增长点。
基金业绩表现：两类份额季度涨幅一致
本报告期内，基金A类份额净值增长率为3.50%，同期业绩比较基准收益率为0.69%；基金E类份额净值增长率为3.50%，同期业绩比较基准收益率为0.69%。两类份额在本季度涨幅一致，且均跑赢业绩比较基准，显示出基金在本季度的投资运作取得了较好成效。
资产组合情况：权益投资占比超八成
资产组合明细
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 386,844,002.81 | 84.18 |
| 其中：股票 | 386,844,002.81 | 84.18 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 20,247,506.85 | 4.41 |
| 其中：债券 | 20,247,506.85 | 4.41 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 51,735,906.60 | 11.26 |
| 8 | 其他资产 | 729,742.20 | 0.16 |
| 9 | 合计 | 459,557,158.46 | 100.00 |
报告期末，权益投资占基金总资产比例高达84.18%，金额为386,844,002.81元，表明基金在二季度较为侧重股票投资。固定收益投资占比4.41%，银行存款和结算备付金合计占比11.26% ，其他资产占比0.16%。
股票投资组合：制造业占比近六成
行业分类股票投资组合
| 序号 | 行业 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 农、林、牧、渔业 | 2,308,029.40 | 0.52 |
| 2 | 采矿业 | 7,277,400.00 | 1.64 |
| 3 | 制造业 | 252,265,013.72 | 56.82 |
| 4 | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| 5 | 建筑业 | - | - |
| 6 | 批发和零售业 | 2,244.00 | 0.00 |
| 7 | 交通运输、仓储和邮政业 | 39,493,956.00 | 8.90 |
| 8 | 住宿和餐饮业 | - | - |
| 9 | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| 10 | 金融业 | 74,530,680.49 | 16.79 |
| 11 | 房地产业 | - | - |
| 12 | 租赁和商务服务业 | 10,938,276.00 | 2.46 |
| 13 | 科学研究和技术服务业 | 28,403.20 | 0.01 |
| 14 | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| 15 | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| 16 | 教育 | - | - |
| 17 | 卫生和社会工作 | - | - |
| 18 | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| 19 | 综合 | - | - |
| 合计 | 386,844,002.81 | 87.13 |
从行业分布来看，制造业投资金额最高，达252,265,013.72元，占基金总资产比例为56.82%。其次是金融业，占比16.79% ，交通运输、仓储和邮政业占比8.90%。基金投资行业相对集中于制造业等领域。
股票投资明细：前十股票占比近四成
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601077 | 渝农商行 | 2,881,700 | 20,575,338.00 | 4.63 |
| 2 | 600031 | 三一重工 | 1,067,100 | 19,154,445.00 | 4.31 |
| 3 | 601601 | 中国太保 | 506,199 | 18,987,524.49 | 4.28 |
| 4 | 002352 | 顺丰控股 | 364,400 | 17,768,144.00 | 4.00 |
| 5 | 601869 | 长飞光纤 | 431,200 | 17,558,464.00 | 3.95 |
| 6 | 600150 | 中国船舶 | 522,313 | 16,996,065.02 | 3.83 |
| 7 | 600522 | 中天科技 | 1,155,800 | 16,712,868.00 | 3.76 |
| 8 | 601998 | 中信银行 | 1,913,500 | 16,264,750.00 | 3.66 |
| 9 | 832982 | 锦波生物 | 43,572 | 15,509,889.12 | 3.49 |
| 10 | 600048 | 保利发展 | 1,000,000 | 15,300,000.00 | 3.44 |
前十股票投资明细中，渝农商行占基金资产净值比例最高，为4.63%。前十股票合计占基金资产净值比例近四成，显示出基金对部分个股的集中度较高，投资决策较为侧重这些股票。
开放式基金份额变动：A类份额赎回超1.5亿份
份额变动情况
| 项目 | 中欧成长优选混合A | 中欧成长优选混合E |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 283,350,701.56 | 117,328,482.12 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 20,704,221.15 | 13,777,499.66 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 156,755,835.15 | 11,124,499.59 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 147,299,087.56 | 119,981,482.19 |
中欧成长优选混合A报告期期初份额总额为283,350,701.56份，期间总赎回份额高达156,755,835.15份 ，期末份额总额降至147,299,087.56份。E类份额相对稳定，期初117,328,482.12份，期末119,981,482.19份，略有增长。整体来看，A类份额赎回规模较大，需关注其对基金运作的影响。
风险提示
- 单一投资者比例风险：本报告期内，中欧成长优选混合存在单一投资者持有基金份额比例超过20%的情况。在市场突变时，可能出现集中甚至巨额赎回，引发基金流动性风险。尽管基金管理人表示将审慎应对申购赎回并严格管理流动性，但投资者仍需关注该风险。
- 行业集中与个股集中风险：基金在股票投资中，行业集中于制造业，且前十股票占基金资产净值比例近四成。若制造业或这些个股出现不利因素，可能对基金净值产生较大影响。
- 市场波动风险：尽管基金在长期取得了较好业绩，但市场波动难以预测。如二季度市场受美国关税政策冲击出现大幅波动，未来市场仍可能因各种因素面临不确定性，影响基金收益。
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