2025年7月19日，中欧基金管理有限公司发布中欧招益稳健一年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告。报告期内，该基金份额赎回变动较大，中欧招益稳健一年持有混合A份额赎回超2225万份；同时，基金净值增长率与业绩比较基准收益率差值明显，近三年差值达4.84%。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：两类份额利润均实现增长
报告期为2025年4月1日至2025年6月30日，中欧招益稳健一年持有混合A和C两类份额主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 中欧招益稳健一年持有混合A | 中欧招益稳健一年持有混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 256,714.30 | 28,983.05 |
| 本期利润（元） | 2,684,039.61 | 751,925.15 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0204 | 0.0198 |
| 期末基金资产净值（元） | 134,377,986.20 | 39,065,989.27 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0924 | 1.0773 |
从数据来看，本期利润方面，A类份额为2,684,039.61元，C类份额为751,925.15元，两类份额均实现利润增长。期末基金资产净值A类为134,377,986.20元，C类为39,065,989.27元 ，反映出不同份额的资产规模情况。
基金净值表现：与业绩基准存在差距
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- 中欧招益稳健一年持有混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去六个月 | 2.39% | 0.25% | 1.61% | 0.14% | 0.78% | 0.11% |
| 过去一年 | 5.83% | 0.28% | 6.85% | 0.17% | -1.02% | 0.11% |
| 过去三年 | 8.42% | 0.22% | 13.26% | 0.14% | -4.84% | 0.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 9.24% | 0.21% | 13.89% | 0.15% | -4.65% | 0.06% |
- 中欧招益稳健一年持有混合C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.90% | 0.29% | 1.74% | 0.14% | 0.16% | 0.15% |
| 过去六个月 | 2.19% | 0.25% | 1.61% | 0.14% | 0.58% | 0.11% |
| 过去一年 | 5.42% | 0.28% | 6.85% | 0.17% | -1.43% | 0.11% |
| 过去三年 | 7.12% | 0.22% | 13.26% | 0.14% | -6.14% | 0.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 7.73% | 0.21% | 13.89% | 0.15% | -6.16% | 0.06% |
可以看出，过去三年间，中欧招益稳健一年持有混合A净值增长率为8.42%，而业绩比较基准收益率为13.26%，差值达 -4.84%；C类份额过去三年净值增长率7.12%，与业绩比较基准收益率差值为 -6.14%，显示出基金在长期表现上与业绩基准存在一定差距。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动情况看，同样呈现出基金净值增长率落后于业绩比较基准收益率的态势，反映出基金在实现业绩目标上仍面临挑战。
投资策略与运作分析：经济弱复苏下的均衡配置
2025年二季度，国内经济弱复苏，制造业PMI徘徊，消费复苏放缓，房地产投资拖累经济。政策上“稳货币 + 宽财政”，权益市场结构性行情分化，红利与成长风格、新质生产力主题与传统高股息品种轮动，北向资金重点加仓部分景气度有望反转板块。固收市场延续资产荒，10年期国债收益率下行，信用利差压缩。
在此环境下，基金组合管理升级票息策略，精细化选择品种和个券，兼顾权益市场高股息资产防御价值与科技成长股进攻弹性，坚持大盘风格底仓核心配置思路，把握顺周期资产和内需相关板块结构性机会，延续均衡配置。
基金业绩表现：受市场影响与基准有差距
结合投资策略与市场环境来看，基金业绩表现与业绩比较基准存在差距。经济弱复苏背景下，权益市场分化以及固收市场的资产荒逻辑，对基金投资组合的收益产生影响。尽管基金采取了均衡配置等策略，但市场的复杂性使得基金在把握投资机会上未能完全达到业绩比较基准的表现。
资产组合情况：债券投资占比超八成
资产组合分布
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 26,105,916.30 | 11.59 |
| 其中：股票 | 26,105,916.30 | 11.59 | |
| 2 | 基金投资 | 6,934,068.60 | 3.08 |
| 3 | 固定收益投资 | 187,269,826.69 | 83.12 |
| 其中：债券 | 187,269,826.69 | 83.12 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 523,709.89 | 0.23 |
| 8 | 其他资产 | 4,456,688.55 | 1.98 |
| 9 | 合计 | 225,290,210.03 | 100.00 |
可以看出，固定收益投资占基金总资产比例高达83.12%，是资产配置的主要方向，权益投资占比11.59% ，显示出基金较为稳健的资产配置风格。
权益投资行业分布
- 境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 3,035,597.00 | 1.75 |
| C | 制造业 | 9,037,958.00 | 5.21 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 16,627,448.00 | 9.59 |
- 港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | 1,556,100.00 | 0.90 |
| 消费者非必需品 | 147,408.30 | 0.08 |
| 消费者常用品 | - | - |
| 能源 | - | - |
| 金融 | 3,187,860.00 | 1.84 |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 信息技术 | - | - |
| 电信服务 | 4,587,100.00 | 2.64 |
| 公用事业 | - | - |
| 地产业 | - | - |
| 合计 | 9,478,468.30 | 5.46 |
境内股票投资中制造业占比相对较高，为5.21%；港股通投资股票中，电信服务、金融等行业有一定配置，反映出基金在权益投资上行业布局的特点。
股票投资明细
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，宁德时代、腾讯控股等知名企业在列，其中宁德时代公允价值4,968,734.00元，占基金资产净值比例2.86% ，反映出基金对优质个股的选择。
开放式基金份额变动：A类份额赎回超2225万份
| 项目 | 中欧招益稳健一年持有混合A | 中欧招益稳健一年持有混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 144,881,001.16 | 39,217,476.01 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 381,630.70 | 62,115.14 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 22,253,131.89 | 3,015,593.31 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 123,009,499.97 | 36,263,997.84 |
中欧招益稳健一年持有混合A报告期期间基金总赎回份额达22,253,131.89份，显示出部分投资者在本季度选择赎回该类份额，或对基金后续规模及运作产生一定影响。
综合来看，中欧招益稳健一年持有混合基金在2025年二季度面临着净值表现与业绩基准有差距、份额赎回等情况。投资者在关注该基金时，需结合自身风险偏好，密切关注基金投资策略调整以及市场环境变化对基金业绩的影响。
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